凯发k8国际官网磁悬浮拉升！20cm涨停|无良医生|股应收账款高企业绩承压

　　k8凯发(中国)天生赢家·一触即发ღ✿！凯发天生赢家一触即发首页ღ✿，凯发k8(中国)天生赢家凯发一触即发官网ღ✿，凯发集团官网凯发电气和研奥股份聚焦于轨道交通领域ღ✿，所生产的产品在磁悬浮项目有一定应用ღ✿，但在其年报中ღ✿，其实根本就没有磁悬浮业务的介绍ღ✿。

　　轨道交通是一个受政策影响相当明显的行业ღ✿。再上升一个高度来讲ღ✿，就是与宏观经济息息相关ღ✿。当前的大环境下ღ✿，凯发电气和研奥股份的发展ღ✿，充满考验凯发k8国际官网ღ✿。

　　研奥股份成立于1986年ღ✿，前身是长春客车工厂附属客车电器厂ღ✿。不过现如今研奥股份早已改制成一家民营企业ღ✿。

　　研奥股份主营轨道交通车辆电气设备ღ✿，包括司机操控台无良医生ღ✿、电气控制柜等ღ✿。车辆电气设备是研奥股份的基本盘ღ✿，营收占比曾高达80%ღ✿。

　　数据显示ღ✿，近几年ღ✿，研奥股份车辆电气设备收入严重萎缩ღ✿。2023年只有1.74亿ღ✿，同比降幅高达32.21%ღ✿。

　　凯发电气成立于2000年ღ✿，专注于铁路和城市轨道交通自动化领域ღ✿，主要产品包括有铁路及城市轨道交通自动化系统ღ✿、轨道交通供电检测装备ღ✿、相关技术咨询服务等ღ✿，客户主要包括中铁电气化局各项目部或地铁公司等ღ✿。

　　从历史数据来看ღ✿，凯发电气在境内的收入已从增长ღ✿，逐渐到平稳ღ✿，甚至到下降ღ✿。2023年ღ✿，境内收入已同比下降27.23%ღ✿。

　　研奥股份将业务拓展到了车辆检修领域,包括动车及高铁车辆电气设备检修ღ✿、照明灯具检修ღ✿，城轨车辆电气设备等ღ✿。

　　虽然轨道交通增量市场虽然有限ღ✿，但存量市场已成规模ღ✿。而存量市场ღ✿，正是发展检修业务的土壤ღ✿。2023年ღ✿，研奥股份车辆检修收入2.15亿凯发k8国际官网ღ✿，占比50.74%ღ✿，已超车辆电气设备收入ღ✿，成为第一大收入来源ღ✿。

　　检修收入的增长ღ✿，很好的对冲了车辆电气设备收入的下降ღ✿。综合来看ღ✿，近三年ღ✿，研奥股份总营收基本稳定无良医生ღ✿。

　　至于凯发电气ღ✿，则通过收购境外资产ღ✿，开拓了境外市场ღ✿，并新增了变电站供电系统ღ✿、接触网工程ღ✿、信号工程三项业务（接触网是沿铁路线上空架设的向电力机车供电的特殊形式的输电线路）ღ✿。

　　收购完成后ღ✿，凯发电气营收暴涨ღ✿。当然ღ✿，这样的暴涨也仅限于收购前后ღ✿。近几年ღ✿，凯发电气收入也基本趋于平稳ღ✿。

　　总的来说凯发k8国际官网ღ✿，研奥股份通过拓展检修业务ღ✿，凯发电气通过开拓境外市场ღ✿，在一定程度上弥补了原有业务收入下滑的缺口ღ✿。应该说ღ✿，平稳有余ღ✿，只是整体增长也已明显乏力ღ✿。

　　其次ღ✿，车辆电气设备整个市场不景气ღ✿，不仅导致收入萎缩凯发k8国际官网ღ✿，而且毛利率直线下滑ღ✿，过去五年ღ✿，已减少约10个百分点ღ✿。

　　2024年一季度ღ✿，研奥股份营收同比-2.73%ღ✿，继续勉强维持平稳ღ✿。但扣非净利润却同比下降55.18%凯发k8国际官网ღ✿，仅剩275.66万凯发k8国际官网ღ✿。算下来ღ✿，净利率5.16%ღ✿，扣非后只有3.64%ღ✿。

　　如今ღ✿，凯发电气业绩严重依赖境外ღ✿，境外收入占比已达70%以上ღ✿。境外收入主要来源于接触网工程ღ✿。而工程项目的毛利率无良医生ღ✿，与原有自动化系统的毛利率ღ✿，简直天壤之别凯发k8国际官网ღ✿。

　　研奥股份和凯发电气ღ✿，都围绕轨道交通行业发展凯发k8国际官网ღ✿。现如今ღ✿，除了收入增长发力ღ✿，盈利承压外ღ✿，还有一大痛点ღ✿，那就是——应收账款ღ✿。

　　截至2024年一季度末ღ✿，研奥股份应收票据及应收账款已达5.05亿ღ✿，占总资产39.24%ღ✿。而其一季度营收不过才7570.32万ღ✿。算下来应收账款周转天数ღ✿，已超500天ღ✿。

　　在这个问题上ღ✿，凯发电气自2016年扩表境外资产后无良医生ღ✿，应收账款周转天数已从200多天降到100多天ღ✿，看似压力已有所缓解ღ✿。

　　一般来说ღ✿，应收账款账龄时间越短越健康ღ✿。数据显示ღ✿，截至2023年ღ✿，研奥股份账龄在一年以内的应收账款占77.79%无良医生ღ✿，1-2年的应收账款占20.84%ღ✿。

　　而凯发电气ღ✿，账龄在一年以内的应收账款只有34.54%ღ✿。反过来也就是说ღ✿，凯发电气大量应收账款ღ✿，都已经拖欠两年ღ✿、三年ღ✿、甚至五年以上ღ✿。

　　这些拖欠了一年又一年的应收账款ღ✿，最终的结局大概率就是坏账ღ✿。截至2024年一季度末ღ✿，凯发电气应收票据及应收账款合计6.92亿ღ✿。而一季度归母净利润不过才2178.36万ღ✿。

　　总体来说ღ✿，对企业而言ღ✿，往前看ღ✿，还有多少应收账款？应收账款还能收到多少回款？往后看ღ✿，还有多少项目？项目还有多少利润空间？这些问题的答案ღ✿，才是关键ღ✿。

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